新华信托破产,究竟是怎么一回事?
正文摘要:
7月6日，中国银保监会官网发布批复公告，同意新华信托股份有限公司依法进入破产程序。新华信托的破产清算，是我国《企业破产法》自2007年6月1日实施以来出现的首例信托公司破产。据业内人士统计，截止2022年7月7日，有8家信托处于停业状态，它们分别是：安信信托、四川信托、新时代信托、华信信托、新华信托、金新信托、泛亚信托、广国投信托。前五家是最近几年曝出问题，接管组进驻后停业；后四家已经或正在破产清算，包括广受关注的新华信托。目前，仅广国投信托破产结束，泛亚信托、金信信托、新华信托还在破产中。今年下半年到明年一季度，即将到期的信托产品规模接近3万亿元。新华信托破产究竟是怎么一回事，跟随小编一起看看吧。
7月6日，中国银保监会官网发布批复公告，同意新华信托股份有限公司（简称“新华信托”）依法进入破产程序。新华信托的破产清算，是我国《企业破产法》自2007年6月1日实施以来出现的首例信托公司破产。
是首例，但不是唯一一例。
据业内人士统计，截止2022年7月7日，有8家信托处于停业状态，它们分别是：安信信托、四川信托、新时代信托、华信信托、新华信托、金新信托、泛亚信托、广国投信托。前五家是最近几年曝出问题，接管组进驻后停业；后四家已经或正在破产清算，包括广受关注的新华信托。目前，仅广国投信托破产结束，泛亚信托、金信信托、新华信托还在破产中。
目前的信托，有点“四面楚歌”。
随着房地产企业违约越来越多，加之理财市场开始打破刚性兑付，大量信托产品无法足额兑付，部分信托产品更是只能以5-8折的本金偿还投资者，信托的高回报神话也开始破灭。2021年，仅仅和房地产相关的信托违约规模就超过了900亿元，今年前5月，信托违约规模超过500亿元，其中超过8成和房地产相关。
今年下半年到明年一季度，即将到期的信托产品规模接近3万亿元。而与此同时，国内房地产市场依然还在降温：今年1-5月，全国商品房销售额同比下降了31.5%，全国百强房企上半年的销售额下降更是超过50%，这意味着很多房企都面临极大的现金流风险。当楼市降温期遇上信托偿债高峰期，是不是有种“戴维斯双杀”的味道？未来一段时间，信托市场大概率会是一个比较“热闹”的市场。
“能破产的信托都是假信托，就像能破产的保险不保险一样”，某业外人士1如是说。
“听说，信托都破产了，那还有什么不敢信的？什么都敢信了，还有什么值得信的？”某业外人士2说。
“你说的这个信托啊，我懂，它就是一个托，只是一款名字带有信托的理财产品而已，其实跟堂堂正正的信托没有太多的关系，就像牛肉板面里面其实跟牛肉没有太多关系一样。”某业外人士3又说。
士不过三。说，还是可以说的，只是最好小点声，不要让邻桌也在吃饭的人听到，以免影响人家的胃口。
有很多时候，我就是搞不明白，我们明明处在一个法治时代的法治社会，可为什么很多人遇到点事就总喜欢去“拉横幅”？
关于信托，国内有一部法律，叫《中华人民共和国信托法》，自2001年10月1日起施行。从法律的角度，投资人大可不必“惊弓之鸟”。
该法第十六条明确规定“信托财产与属于受托人所有的财产（以下简称固有财产）相区别，不得归入受托人的固有财产或者成为固有财产的一部分。受托人死亡或者依法解散、被依法撤销、被宣告破产而终止，信托财产不属于其遗产或者清算财产。”
第五十二条明确规定“信托不因委托人或者受托人的死亡、丧失民事行为能力、依法解散、被依法撤销或者被宣告破产而终止，也不因受托人的辞任而终止。但本法或者信托文件另有规定的除外。”
那么即使信托终止，该法第五十四条也明确规定“信托终止的，信托财产归属于信托文件规定的人；信托文件未规定的，按下列顺序确定归属：（一）受益人或者其继承人；（二）委托人或者其继承人。”
可以说，法律已经做出了最好的安排，信托财产具有充分的安全保障。
由于信托财产的独立性，信托公司破产，不会对投资人权益产生影响。即使目前全面瘫痪的四川信托，政信和地产项目仍是正常运营的，独立于自有资产之外，该兑付的都在兑付。
所以，请相信全面依法治国的国家和这个国家的司法公正，并且，在遇到类似情况的时候，请大家理性对待，拿起法律的武器，去走法律的金光大道。
最后，本人温馨提示：理财有风险，投资须谨慎。另外，存款的时候，尽量不去村镇银行。
备注：以上部分内容根据公开信息整理汇总，如有侵权，请联系我删除，十分感谢。英雄不问出处，干饭不问斤数。欢迎诸位不吝赐教，交流雅正。
新华信托破产相关阅读：
十年之前我为什么预言新华信托要率先倒下
高达金融战士
一、新华信托可能破产的惊人新闻
据《21世纪经济报道》报道消息，新华信托在为期两年的监管部门接管之后，由于无法引入新股东接盘，将较大概率面临进入司法破产程序的结局。
这对信托行业乃至于财富管理行业来说，都是一个爆炸性的新闻。
早在十多年前，本人曾经在不同场合，包括与同事的交谈中，以及在微博上，都曾经预言，新华信托很可能将是行业中第一家爆发全面兑付危机而光荣牺牲的信托公司。
2014年，信托行业还处于黄金10年的最高峰期，新华信托就出现塌方式的兑付危机，其官网发布的新产品信息停留在了2014年5月。
过了整整6年后，2020年7月17日，银保监会官网发布公告，鉴于明天系的多家保险公司和信托公司触发了规定的接管条件，银保监会决定于2020年7月17日起，对六家信托公司和保险公司实施接管，其中包括新华信托。
二、信托牌照的价值
曾几何时，信托公司的牌照在数年之间，从一毛钱不值演变为暴涨百倍，炙手可热，一股难求。
本人曾经在信托公司工作，并且，我所工作过的一家金融控股集团，旗下曾经实际控制有多达三家的信托公司，后因监管部门出台一参一控政策，加上当时信托牌照急剧升值，才转让了其中的一家，高达数亿的转让溢价创造了当时信托牌照转让价格的历史记录。
顺便说一句，我所在集团正是在信托牌照几乎一毛钱都不值的时候用难以置信的廉价买入的。当时的金融牌照，不仅仅是信托公司，包括银行和证券公司，以及上市公司，都曾经无人问津。而我所在的集团，因为领头人的独具慧眼，正是在金融壳资源空前被低估的时候，买了一堆的金融机构和上市公司。
所以，赚小钱靠勤奋和辛苦，但赚大钱靠的是战略眼光及抓住战略机遇。
但世事难料，没有想到，新华信托的牌照，却长期无人问津，即便是监管部门接管后，也未能找到新的接盘大佬，这导致了信托行业可能要出现2000年推倒重来后的第一家破产倒闭的公司。
三、信托行业的繁荣掩盖了其基因缺陷
信托行业在2000年前后被推倒重来，机构数量从上千家减少到68家。此时国家出台了《信托法》，监管部门也随之出台了信托公司新的监管法规。
信托公司从头来过，蛰伏数年后，因为紧贴房地产融资开展业务，而伴随房地产的爆发迅猛崛起，很快成为金融界最为耀眼的新贵。这个时候，金融专家欢呼信托法律和法规奠定了信托行业长期稳定发展的基础，而信托行业的人也都认为好日子能够长长久久。
实际上，《信托法》并非规范信托公司行为的法律，这部法律只是对信托关系和行为进行了最基本的规范，是资管的根本大法。但有了根本大法，有了监管部门制定的各种规则，却没有解决信托公司的盈利模式存在的根本缺陷问题。信托产品暴雷终究是信托公司难以回避的问题，并不是加强监管等措施可以就从根本上解决的（见本人文章《信托产品暴雷的风险来自基因缺陷》）。信托公司的形势大好，只是因为当时的经济形势大好，城市化急剧发展，房地产行业的形势一片大好，信托产品暴雷的情况属于个别和偶然。即便偶有暴雷产品，只要项目质量还算可以，开发商的资产与负债没有太大的问题，总可以通过股权转让等资产重组办法盘活项目。
但一旦外部环境发生重大变化，信托公司先天性的基因缺陷就会导致其痼疾复发。
不过，新华信托的倒闭，却非常具有戏剧性，他倒下的时间，正是在信托行业仍旧大好的黄金期，2014年。
四、我为什么预言新华要第一个倒下
我在信托行业处于形势大好的时候，就多次预言有些信托公司肯定要倒闭，而新华信托最可能是行业第一家倒下的。
为什么我会这么预测？
当然，这首先是我认为，推倒重来的信托行业并没有解决信托公司盈利模式的根本缺陷问题，所以信托公司整个行业出现行业性的大问题只是早晚的事情。
但至于哪些信托公司可能最先爆发危机，则需要具体分析了。
1、信托公司大股东背景分类
让我们先看下推倒重来后的信托行业大致的格局。
信托公司的行为目标及模式，最决定性的影响因素，我认为是股东背景。总体来说，信托公司的股东背景对其行为模式起到决定性的作用。
信托公司从控股股东的背景来说，大致可以分为四类：银行控股类、地方政府控股类、央企类、民企类（包括国企代持的假国企，真民企）。
银行系的信托公司，一般就是银行的附属产业，信托公司是银行理财业务通道，也是银行开展受到分业经营金融体制限制的其他金融业务的抓手和平台。银行系的信托公司，很少开展与母银行无关的业务，市场化程度也不高。
地方政府控股的信托公司，主要行为目标是支持地方经济发展，重点是为地方国资企业融资。这类信托公司的人员大多数都是高度地域化，领导干部也都是地方政府干部队伍的一员。行为模式上，大多数市场化程度较低，真正商业化运营的业务占比不高，风格也相对保守。
而央企信托公司，则股东背景强大，管理也相对规范，市场化程度总体来说比地方国企控股的信托公司高得多。但具体到各家公司，其战略方向的把控，以及具体的创新及作为程度，与信托公司的掌舵人直接相关，市场化程度、风险偏好及业务重点等，差异较大。
而民企的信托公司，则是其中问题最大的，这个群体的绝大多数，都行为不轨，以股东的利益最大化为经营目标，各种自融项目占比很高。这种情况必然导致，信托公司的经营状况高度依赖股东所在集团的情况，股东所在集团资金链断裂或者爆发危机，则倾巢之下没有完卵，信托公司也就爆发全面危机。明天系控制的新时代信托，以及所谓的世界五百强控股的雪松信托，正是这类情况。
2、新华信托外资股东之谜
这里随带再八卦下新华信托的小股东巴克莱银行。据说这是苏格兰的一家历史悠久的银行。
1990年代，中国的金融行业曾经一地鸡毛，四大银行都被认定为到了理论上破产的地步。要解救中国的金融行业，很多专家都认为只有依靠引入外资。引入外资的主要目的不是增加资本金实力，而主要是引入外资的先进管理经验和人才，改善治理结构。正是在这个大背景下，中国的几乎所有大银行都引入了外资，因为当时外资普遍对中国金融行业很不看好，所以为了引入外资，我国的银行股权定价低得离谱，且实施了多种配套措施和政策，例如成立四大资产管理公司，剥离坏账等。
而对于信托公司，专家的意见是中国的信托公司都是坏孩子，天生不老实，有机会就要使坏，如果引入了外资，就可以改善信托公司的治理结构，让老外作为制衡力量看住坏孩子。
虽然管理当局也曾大力鼓励引入外资，但很遗憾的是，看好信托公司的外资就更少了，我印象中只有三家信托公司引入了外资，包括新华信托、华澳信托、兴业信托。
说实话，我对新华信托能够引入外资感到不可思议，因为当时的新华信托很不出众，也没有亮眼的股东背景。我们曾私下猜测，巴克莱的持股是代持股，背后的股东另有他人，很可能正是明天系。
再说到为什么我很不看好新华信托，首先，新华信托正是民企。而且是金融大鳄明天系控制的企业。根据《21世纪经济报道》的报道，多位业内人士对新华信托或遭破产的消息表示震惊。其实我是一点也不意外的。
据称，新华信托早期与新华保险拥有共同的实控人，所以有共同的字号名称，但因为保密工作做得不错，这种关联关系外部罕有人知道。
3、明天系实控风格大变的新华信托
当时的新华信托，风格上也不算非常激进。后来，明天系控制了新华信托，于是，新华信托的风格大变，变成了行业中最激进进取的公司。
明天系的老巢是内蒙包头，因此其最早控制的信托公司是新时代信托（前身为包头信托），这家公司主要从事为股东集团融资的生意，市场化业务占比不高。明天系还曾控制江西信托（中江信托），后因江信搞得窟窿很大，被迫转让给了广州的雪松集团，改名为雪松信托。因雪松集团爆发全面危机，雪松信托目前已经躺平。
在收编新华信托后，可能是基于集团内部分工的不同，新华信托并没有像新时代信托那样转向为集团融资，而是主要开展商业化业务。
我预测新华信托可能第一个倒下，就是看到在明天系控制之下的新华，风格不是一般的激进，并且，有新华信托的人士向我们爆料，新华信托内部权斗激烈，不是一般的混乱。
明天系的公司大多数都不存在股权联系，是完全依赖人员控制企业的，这就必然导致其控制力的先天缺陷，管控力严重扭曲，集团内部极为混乱。而新华信托的混乱，根据其内部人员的说法，其混乱的情况外人难以想象，甚至难以相信。
新华信托风格激进，丝毫不惧怕风险，最热爱做小城市、小房企的小项目，不论项目位置如何都干。这类项目，因为开发商实力差，项目所在区位不好，必然会给很高的融资费用。但这类项目的风险也非常大。
另外，新华信托在产品设计上也很有特色，就是特别喜欢名股实债及使用结构化设计。新华信托的明股实债项目，可能就是因为项目方无法提供足额抵押物才设计的。而结构化设计，则用融资方或其关联方的股权和债权作为次级投资。次级投资本是为优先级投资垫底的，在证券投资类产品的效果较好，但在房地产融资类、股权投资类的产品中，因为投资的底层资产不具有流动性，使用这种设计对于控制风险作用甚微，基本上就是象征性意义。
因为专门做高风险项目，表面上，新华信托早前的业绩也还算不错，Wind数据显示，2013年营业收入达18.66亿元，净利润为5.40亿元。
五、新华信托真的壳很干净吗
《21世纪经济报道》的报道还说，新华信托的历史包袱轻，“壳”比较干净。据说，历史包袱轻的原因在于，其早在2014年就出现塌方式的兑付危机，业务条线收缩，很早就不干活了，所以避开了后期房地产大规模的暴雷年代。
这话让我想起了2000-2006年的股市熊市，太能干、能折腾的证券公司几乎都倒闭了，无所作为的经纪类小券商却因为什么也不干而活下来了，并且后来摇身一变变成了大公司，例如山东省原先最牛的天童证券倒闭了，而什么也不干的齐鲁证券躺赢，后来成为了大公司，即今天的中泰证券。
再回到新华信托的壳转让，记者说股权意向受让方众多，原以为会在接管期结束之前完成股权转让。但是，我认为，记者可能并未掌握新华信托的准确信息。新华信托不是一般的烂，虽然作孽时间没有几年，但胆大妄为，窟窿未必真的小，其包袱不会很轻。
至于说想买壳的人络绎不绝，这倒是有可能，但接盘的人面对新华信托天文数字的大亏空，可能只能知难而退了。
六、判断也有失误
我曾经还判断，与新华信托风格接近的四川信托也可能倒闭。现在来看，果不其然。
当然，本人的预测也未必都是准确的，也有预测错误的。我曾经长期很不看好的一家风格极为激进的信托公司，虽然很早就开始有产品爆雷，但至今仍旧安好。
